Cinquantamila.it La storia raccontata da Giorgio Dell'Arti

È di nuovo risiko per Banco Bpm, di nuovo con una proposta di matrimonio. Questa volta però è l’azionista di maggioranza relativa – la banca francese Crédit Agricole, con il suo 29,6% – ad avanzare l’offerta, che precisa essere amichevole. L’ad del Banco, Giuseppe Castagna, giovedì aveva invitato la Banque Verte a fare la prima mossa sullo scacchiere ed è stato accontentato.
Ieri il gruppo transalpino – dopo aver preventivamente informato il governo, Bankitalia, Consob e le authority – ha chiesto all’istituto di Piazza Meda di avviare le trattative per fondere Banco Bpm e Crédit Agricole Italia senza passare da un’Opa: l’entità risultante sarebbe incentrata sull’ex popolare milanese, con sede in Italia e continuerebbe a essere quotata a Piazza Affari. A guidare il nuovo polo – il terzo gruppo bancario italiano, con 6,5 milioni di clienti e oltre 2.300 filiali – sarebbe Castagna. L’istituto francese spiega che la proposta è «sottoposta alla valutazione del cda» di Bpm e «rappresenta una naturale estensione della partnership di lungo periodo tra Banco Bpm e Crédit Agricole e della fiducia reciproca instauratasi tra i due gruppi».
La proposta prevede un rapporto di cambio che riflette un premio del 20% sul multiplo prezzo/utili 2027, calcolato applicando al perimetro delle attività conferite – ovvero Crédit Agricole Italia e le partecipazioni nelle società assicurative – lo stesso multiplo prezzo/utili stimato per il 2027 di Banco Bpm, pari a 10,1 volte al 5 novembre. I francesi cederebbero le quote della joint venture nel Danni (65%) mentre Bpm resterebbe proprietario al 100% della partnership nel Vita. Il credito al consumo di Agos Ducato resterebbe così com’è, allo studio invece il destino della sgr Anima, di cui il Banco ha l’89,95% e che dovrà dire addio al 22% dei ricavi fatti con la distribuzione su Mps. Il risparmio in mano straniera era stato il tema su cui il governo fece scottare Unicredit dal Golden Power quando promosse la sua Ops. È previsto inoltre un extra dividendo di un miliardo per i soci di Bpm. Le sinergie sono ipotizzate in 800 milioni all’anno. Grazie a queste e al premio l’aumento dell’utile per azione del Banco nel 2027 sarebbe stimato in salita di circa il 24%. L’unione potrebbe vedere la luce nella seconda metà del 2027.
La fusione per incorporazione sarebbe stata preferita all’aumento di capitale riservato all’Agricole per consentire anche alle fondazioni socie di Crédit Agricole Italia di beneficiare di un premio e dell’ottenimento di titoli quotati, dunque mobili. Bpm vale 20 miliardi mentre il business italiano vale 9 miliardi. Con la fusione gli enti bancari (Fondazione Cariparma, Fondazione Carispezia, Fondazione San Miniato, Fondazione di Piacenza e Vigevano), oggi al 10% circa di Crédit Agricole Italia, arriverebbero al 4% circa, che, unito al 5,9% del patto di fondazioni e casse di Piazza Meda (Fondazione CariLucca, Alessandria, Carpi, Reggio Emilia, Enpam, Inarcassa, Cassa Forense) creerebbe un «nocciolo» pari al 10%. Per Morgan Stanley la fusione sarebbe a favore dei soci Agricole.
Le nozze necessitano dell’ok dei due terzi dell’assemblea straordinaria di Banco Bpm a cui non parteciperà l’Agricole per beneficiare del «whitewash» che la esenta dall’Opa; necessarie pure le autorizzazioni Bce e Golden Power. Intermonte si attende «la vendita di circa 30-65 filiali, concentrate a Cremona, Parma, La Spezia, Piacenza e Lodi» mentre «il Golden Power resterebbe il principale fattore di incertezza».
Il tema della concentrazione sarà affidato alla Dg Comp, vista la dimensione paneuropea della Banque Verte. Giovedì il cda di Piazza Meda farà le sue valutazioni, passando prima però dal comitato parti correlate. A esprimersi ieri è stato anche il vicepremier Matteo Salvini: «Lascio che siano gli economisti a occuparsene». Bpm «rischia di finire controllata da un gruppo francese», ha criticato Antonio Misiani, responsabile Economia del Pd. Il titolo di Bpm ha chiuso a +10,6% a 14,8 euro.

ANDREA RINALDI