Corriere della Sera, 30 agosto 2017
Euro più forte, che cosa cambia
Anche se siamo molto lontani dal massimo assoluto di 1,60 toccato dal cambio euro dollaro del luglio del 2008, o dal valore prossimo a 1,40 dei primi mesi del 2014, la parità tra le due divise sopra la soglia di 1,20 suscita apprensione. Vediamone i rischi e i possibili vantaggi.
Energia
I prezzi del barile e delle principali materie prime sono espressi in dollari e di conseguenza un calo della valuta statunitense comporta risparmi consistenti per i consumatori. Scende il costo del pieno e quello della bolletta elettrica. Il calo dei prezzi indotto dall’euro forte va tuttavia contro gli obiettivi della Bce, che punta a un tasso di inflazione vicino al 2%. A fine anno potrebbe essere pari soltanto alla metà.
Utili aziendali
L’euro forte danneggia le esportazioni delle imprese europee e uno studio di Morgan Stanley calcola che per ogni incremento del 10% del valore del cambio dell’euro le aziende subiscano mediamente una riduzione dei profitti compresa fra il 3 e l’8%. Non è così per tutti i settori: le aziende europee che producono beni di lusso o le esportazioni agricole di alta qualità subiscono un impatto limitato perché si rivolgono a un pubblico di consumatori ad alto reddito poco sensibile al prezzo dei prodotti.
Immobili
Anche l’investimento dall’estero nel settore immobiliare dei Paesi dell’area euro potrebbe subire un rallentamento a causa dell’indebolimento del dollaro. Tuttavia i grandi investitori puntano soprattutto a immobili commerciali o uffici e di conseguenza il mercato delle abitazioni private è relativamente immune da questo calo di domanda.
Prodotti hi-tech
I beni di importazione dagli Stati Uniti costeranno di meno, in generale. Tuttavia i maggiori marchi nel fissare i prezzi di vendita dei loro prodotti si coprono dal rischio di cambio e quindi dalle oscillazioni sia positive che negative della valuta. È difficile che al di là di qualche limatura, i prezzi dei gioielli della tecnologia made in Usa subiscano un ridimensionamento sui mercati dell’eurozona.
Viaggi
Tra i settori che traggono maggior beneficio dalla debolezza del dollaro c’è il comparto dei viaggi e del turismo, naturalmente verso gli Stati Uniti o verso quei Paesi che hanno un tasso di cambio collegato all’andamento del dollaro. In questo caso il risparmio per i consumatori europei è direttamente proporzionale all’apprezzamento dell’euro.
Azioni Usa
Uno dei caposaldi della politica economica di Trump punta a ottenere un cambio conveniente per l’industria Usa. Dopo avere accusato la Bce di agire sulla leva valutaria per favorire le esportazioni europee adesso l’argomentazione si ribalta. I profitti in aumento per le aziende Usa potrebbero favorire Wall Street, le cui quotazioni sono tuttavia sui massimi storici. E quindi a elevato rischio correzione.
Obbligazioni in dollari
A differenza di quanto avviene per le azioni le obbligazioni denominate in dollari perdono valore per un investitore in euro. Alla scadenza la quota rimborsata, trasformata in euro varrà di meno. E i tassi di interesse più elevati dei bond statunitensi non bastano a compensare la forte perdita in conto capitale provocata dal mini-dollaro.
Fondi comuni
In generale i fondi comuni, azionari oppure obbligazionari, che investono in attività denominate in dollari sono coperti dal rischio di cambio. E allora per l’investitore in euro la performance dipende unicamente dall’abilità del gestore di individuare i titoli con il maggior potenziale di rendimento. Viceversa quei fondi che non hanno una copertura del rischio di cambio sono soggetti a perdite in conto capitale per il deprezzamento della valuta Usa.
Beni rifugio
Una relazione inversa lega il dollaro e le quotazioni dell’oro. Quando il biglietto verde si indebolisce l’oro tocca nuovi massimi. È accaduto anche in questi giorni e ieri l’oncia ha raggiunto la quotazione record di 1.311 dollari, il record da inizio anno.