[QUENTIN WEBB], La Stampa 25/8/2011, 25 agosto 2011
I campioni del Manchester devono essere prudenti se vogliono giocare in Borsa - Le ambizioni di emissione del Manchester United pongono la società in una categoria speciale
I campioni del Manchester devono essere prudenti se vogliono giocare in Borsa - Le ambizioni di emissione del Manchester United pongono la società in una categoria speciale. La società dei campioni in carica del calcio inglese ha una grande fama nello sport mondiale ed è brava a trasformare il prestigio in redditizi accordi di sponsorizzazione. Ma una possibile offerta pubblica iniziale a Singapore di 1 miliardo di dollari supererebbe perfino i forti multipli pagati dagli attuali proprietari. Sono passati sei anni da quando la famiglia Glazer ha acquisito privatamente il Manchester United in un accordo finanziato con debiti, che ha procurato ai miliardari l’eterna ostilità di molti tifosi. Ora stanno prendendo in considerazione una quotazione alla Borsa di Singapore. Non c’è ancora nulla di ufficiale finora ma nel mercato si parla di un’emissione di 1 miliardo di dollari per circa il 30% della società. Non è chiaro se l’Ipo raccoglierà nuovi capitali. Ma si suppone che la quotazione in Brsa sia grosso modo pari a due terzi delle azioni esistenti e a un terzo di nuove azioni. Ciò valuta i mezzi propri di Man United di poco superiore a 3,3 miliardi di dollari. Impiegando circa 300 milioni di nuovi capitali per pagare in un’unica soluzione il suo debito netto di 560 milioni, si avrebbe un valore d’avviamento di quasi 3,6 miliardi. Ciò valuterebbe il club a circa 19 volte l’Ebitda, che Jp Morgan stima in 114 milioni di sterline (187 milioni di dollari) nell’anno fiscale che finisce il 30 giugno. Questo multiplo è oltre quello della maggior parte degli altri accordi di calcio a circa 16 volte l’Ebitda. Ciò non significa che il Manchester non sarebbe un buon investimento al giusto prezzo. Gli accordi di sponsorizzazione sono quasi tutti redditizi e all’estero i diritti tv sono più costosi. Una campagna promozionale asiatica offre l’opportunità di migliorare le prospettive per entrambi, soprattutto nei mercati emergenti. E con i pazzeschi standard calcistici, Manchester United ha sotto controllo gli enormi costi salariali, tenendoli al di sotto della metà dei ricavi. Se Manchester United spunterà di più, i compratori dovranno comportarsi prima come tifosi e poi come investitori.