Cinquantamila.it La storia raccontata da Giorgio Dell'Arti

Le banche italiane sono state oggetto di un ennesimo attacco speculativo. L’eccesso di volatilità dei prezzi azionari ha per il Paese non solo i costi immediati legati alla crescente incertezza, ma può produrre danni ancor più gravi in un orizzonte temporale solo appena più lungo, se consentisse una riallocazione del controllo delle nostre banche a condizioni irrealistiche e inique rispetto ai valori fondamentali. Occorre che il Governo e le autorità di vigilanza mostrino di essere all’altezza della situazione. Non deve essere il nostro Paese a pagare alla fine i guasti del lassismo monetario e finanziario di cui sono responsabili, a titolo diverso, le autorità statunitensi e quelle europee. Le banche italiane sono ormai divenute il parafulmine ideale su cui i mercati stanno scaricando le contraddizioni nate dal salvataggio pubblico della finanza privata avvenuto - questo è il paradosso - non in Italia. La crisi finanziaria si origina e si sviluppa per l’eccesso di indebitamento che per oltre due decenni è stato consentito a banche, imprese e famiglie - soprattutto ma non solo - negli Stati Uniti e nel Regno Unito. Nella situazione di emergenza, per evitare che l’eccesso di debito privato avesse effetti dirompenti sull’economia reale, si è dovuto far crescere il debito pubblico e il debito pubblico infruttifero (la moneta). Intanto l’economia mondiale entrava in recessione. Nella fase di maggiore turbolenza l’Italia mostrava disciplina monetaria, in quanto Paese dell’area euro, unita a disciplina finanziaria - avendo un sistema bancario sano e prudente - e anche una capacità di rispettare la disciplina fiscale nei conti pubblici, nonostante il pesante fardello del debito pubblico pregresso.
Passata l’emergenza, l’errore fondamentale dell’Europa è stato quello di seguire gli Stati Uniti nella politica di non regolare i mercati finanziari. Occorreva introdurre una riforma delle regole prudenziali, basata subito sui limiti alla leva finanziaria, uniti a coefficienti sulla liquidità, e a seguire i coefficienti di capitale. Occorreva inoltre capire come utilizzare al meglio - come integrazione alla regolamentazione prudenziale - forme di regole strutturali e di tassazione, mirate a disincentivare le attività finanziarie a più alto rischio sistemico. Non si è fatto nulla. O meglio si è fatto il contrario di quello che si doveva. Negli Usa e in Europa la regolamentazione prudenziale ha continuato a seguire gli stessi percorsi che già si erano mostrati fallimentari; nella vigilanza si è ulteriormente arricchita la pletora delle autorità di controllo - addirittura senza reali poteri nel caso europeo - invece di andare verso una razionalizzazione e un potenziamento della supervisione. Sono rimasti intatti i catalizzatori della crisi, quali i derivati non regolamentati e gli automatismi regolamentari basati sul rating delle agenzie (proprio contro le agenzie di rating è arrivata ieri la risoluzione bipartisan della commissione Finanze della Camera, con le pesanti accuse di aggiotaggio e destabilizzazione).
Così il mondo anglossassone si è trovato con Paesi con alto debito pubblico e privato, ma con una finanza prima salvata e poi irrobustita dalla non regolamentazione; inoltre, con la capacità, teorica ma concreta, di stampare dollari e sterline per far quadrare i conti. L’Europa della disciplina monetaria, ma senza la disciplina fiscale e l’unità politica, è diventata un bersaglio su cui scommettere. Ma non essendoci un debito pubblico europeo da attaccare, si punta contro gli Stati ad alto debito e le loro imprese che per la natura dell’attività sono nel contempo più esposte sul mercato dei capitali al rischio-Paese: le banche.
La morale di questa storia è che, di fronte all’ignavia del l’Unione europea, e nello stesso interesse del futuro dell’euro, occorre che le autorità nazionali - politiche e di vigilanza - utilizzino tutti i loro poteri e si assumano le loro responsabilità. L’eccesso di volatilità danneggia banche e mercati nell’immediato, ma può creare effetti negativi e duraturi ancor più gravi, se apre la strada a riallocazione della proprietà e del controllo che poco avrebbero a che fare con l’efficienza allocativa, e molto con l’attività predatoria. Che con una sana economia di mercato non c’entra nulla.

DONATO MASCIANDARO